MiniMax 首份中报收入增283%，毛利率降至17.9%

MiniMax 8月26日盘后发布上市以来首份中期业绩，上半年收入1.17亿美元、同比增长283.1%，开放平台及企业服务收入占比升至63.42%，超过 AI 原生产品。毛利率为17.9%，低于2025年全年的25.4%，经调整净亏损扩大至2.93亿美元。文章认为后续需观察 B 端收入质量、毛利率能否修复至20%以上，以及 M3、H3 的使用量能否转化为 API 收入。