Anthropic 正式提交 IPO 申请，估值或达 1.5 万亿美元，2026 上半年营收 163 亿美元

Bloomberg 2026-10-27 11:00 北京

2026年上半年，Anthropic营收163亿美元，净亏损807亿美元。

图片来源：Anthropic

Anthropic正式提交了备受期待的首次公开募股（IPO）申请。这是人工智能行业的一个标志性时刻，也凸显出一个现实：为了维持技术领先地位，AI公司对资金的需求正变得越来越庞大。

根据周一向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，Claude背后的公司Anthropic预计将在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为ANT。Anthropic此前已于今年6月秘密提交上市申请。

此次公开申报，让Anthropic距离成为首家以开发最先进AI模型为核心业务的上市公司又近了一步。

根据文件，Anthropic及其部分现有股东都将在IPO中出售股票，但具体发行数量将在后续文件中披露。

Anthropic的上市也将成为检验投资者对AI概念股需求的重要试金石。过去四年，围绕人工智能技术的乐观情绪，一直是推动美国股市牛市的重要力量。

就在Anthropic提交上市文件的两个小时前，Meta Platforms宣布，计划通过发行普通股和优先股筹集最多950亿美元，有望成为历史上规模最大的股权融资交易之一。

今年早些时候，Google母公司Alphabet也曾计划通过股权融资筹集最多850亿美元。

市场预计，Anthropic的主要竞争对手OpenAI将于明年登陆公开资本市场。

哥伦比亚商学院兼职副教授、巴克莱银行前全球股权资本市场联席主管David Erickson表示：

“Meta正在试图赶在Anthropic之前完成自己的股权融资。我最直接的问题是：下一个会是谁？到了某个时候，市场上的股票供给将会过剩。”

Anthropic的上市也成为全球社会对人工智能抱有希望与担忧的集中体现。

这些担忧既包括AI可能造成的就业替代，也包括发展这项技术所需要的巨额前期投资。

Anthropic的招股书还特别列出了AI可能带来的各种“人类风险”，其中包括AI系统试图“抵抗关闭”，以及“隐瞒或操纵信息”等行为。

Anthropic在2025年实现了惊人的同比1000%营收增长，但公司在招股书中提醒投资者，未来的收入增长可能无法维持同样的速度。

Anthropic指出，AI市场逐渐成熟、竞争加剧，以及出于安全考虑可能限制部分模型发布，都是未来营收增速放缓的潜在原因。

考虑到Anthropic已经为支持AI业务签订了规模庞大的数据中心和芯片采购合同，未来需求一旦出现意外变化，就可能对公司的经营造成重大威胁。

据知情人士透露，在Anthropic举行投资者日活动之后，参与此次交易的投资者向承销银行表示，他们对公司合理估值的判断已经下调至约1.4万亿至1.5万亿美元。

部分人士认为，如果市场条件允许，Anthropic仍有可能获得接近1.75万亿美元的估值。

Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene表示：

“我们正处于AI叙事中一个更加关键的阶段。未来6到18个月，投资者将希望看到，目前如此庞大的投入确实能够带来足够多的收入增长，从而证明这些投资是合理的。”

他补充道：“市场将Anthropic提交S-1文件视为一个积极信号。至少这表明，即便市场仍然存在波动，Anthropic依然有足够的信心推进IPO，并希望在下个月完成定价。”

仅今年一年，Anthropic在私人市场的估值就出现了大幅上涨。今年早些时候，Anthropic完成了一轮650亿美元融资，估值达到9650亿美元，而今年2月时，其估值还只有3800亿美元。

这一增长使Anthropic的估值首次超过OpenAI，成为全球估值最高的未上市公司。

根据招股文件，2026年上半年，Anthropic实现营收163亿美元，净亏损807亿美元。

相比之下，2025年同期营收为12亿美元，净亏损130亿美元。

Anthropic表示，巨额净亏损主要来自公司估值上升所引发的可转换票据公允价值增长，而非全部来自日常经营支出。

彭博行业研究分析师Mandeep Singh和William Tong认为：

“Anthropic未来的经营杠杆改善，很可能主要来自基础设施投入强度的下降。今年上半年，包括模型训练和推理成本在内的基础设施支出，已经下降至营收的约55%。”

他们还指出，招股文件显示，Claude Code和Claude Cowork在企业客户中的普及，正在帮助Anthropic扩大客户基础。

目前，Anthropic约有250家客户，每年为公司贡献至少1000万美元营收，这有助于降低客户集中度风险。

Anthropic的业务一直主要面向企业市场。

招股书显示，公司的净收入留存率（Net Revenue Retention，NRR）约为900%。这一指标用于衡量企业保留现有客户，并推动这些客户持续增加支出的能力。

Anthropic还表示，今年第三季度，前五大客户之外的其他客户贡献了公司79%的营收。这意味着公司的客户集中度低于部分市场人士此前的预期。

从收入结构来看，按使用量计费的业务已经成为Anthropic最主要的收入来源。

所谓使用量计费，是指客户根据实际调用AI模型的数量支付费用，具体收费取决于消耗的Token数量及所使用的模型类型。

在成本方面，Anthropic今年上半年在算力和基础设施方面支出了89亿美元，同比增长283%。

不过，Anthropic特别指出，这些支出占营收的比例正在下降，似乎意在回应市场对公司投资规模和支出速度的担忧。

仅从2025年底至今，Anthropic就新签订了一系列算力采购协议，涉及约4170亿美元的最低支付承诺。

这些协议通常将在今年或明年开始执行，部分合同期限最长可达20年。

截至6月30日，Anthropic的总债务为62亿美元。

公司表示，为了满足未来融资需求，不排除进一步增加债务融资。

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